Аналітики JPMorgan вважають, що біткойн може отримати сильнішу цінову підтримку, ніж золото, якщо хеджування на ринку ETF зменшиться. Наразі короткий інтерес до фонду BlackRock IBIT досяг найвищого рівня з 2026 року.
Аналітики JPMorgan на чолі з Ніколаосом Панігірцоглу заявили цього тижня, що біткойн (BTC) може отримати більшу цінову підтримку, ніж золото, якщо попит на хеджування на ринку ETF зменшиться. При цьому короткий інтерес до iShares Bitcoin Trust (IBIT) від BlackRock наближається до найвищого рівня за рік.
Співвідношення опціонів пут до кол (put-to-call open interest ratio) для IBIT перевищує аналогічний показник для SPDR Gold Shares ETF (GLD). Аналітики розцінюють це як ознаку більш активного хеджування навколо біткойна, тоді як короткий інтерес до GLD залишається нижчим за історичний середній рівень.
Біткойн проти Золота
Незважаючи на нещодавні припливи та зростання ф’ючерсних позицій, біткойн досі стикається з більш скептичним позиціонуванням, ніж золото, йдеться в примітці. Крім того, дані FINRA, зібрані MarketBeat, показують, що короткий інтерес до IBIT становить 45,9 мільйона акцій на кінець розрахункового періоду 31 серпня. Це найвищий показник за 2026 рік, що на 23,8% більше порівняно з 37,1 мільйона двома тижнями раніше.
Ця позиція еквівалентна 3,53% акцій в обігу, і для її покриття знадобиться 0,6 дня середньоденного обсягу торгів фонду, який становить близько 53 мільйонів акцій. Наприкінці березня короткий інтерес становив майже 13 мільйонів акцій, що є найнижчим показником за рік.
Фонди біткойна та золота отримали припливи після засідання Федеральної резервної системи наприкінці липня, коли відновилася торгівля “дебазисною” (debasement trade) стратегією. Це стало однією з причин ралі, яке підняло біткойн до $80 000, а золото — до $4600 за унцію, оскільки інвестори переорієнтувалися на дефіцитні активи на тлі фіскальних занепокоєнь у США.
Однак, за словами аналітиків, динаміка сповільнилася минулого тижня через зростання реальних (з поправкою на інфляцію) відсоткових ставок за облігаціями та невдалу спробу Сенату просунути CLARITY Act. Згідно з приміткою, золоті ETF відновили всі свої вихідні потоки за цей рік, тоді як біткойн-фонди відновили лише близько половини.
Команда Панігірцоглу вже порівнювала біткойн із золотом раніше. У лютому, коли криптоактиви перебували під тиском, аналітики оцінили біткойн у $266 000, скориговані на волатильність відносно золота. Вони назвали цю цифру “нереалістичною для цього року”, але такою, що “демонструє потенціал зростання в довгостроковій перспективі після зміни негативного настрою”.
За даними CoinGecko, у четвер біткойн торгувався близько $76 500, майже не змінившись за останні 24 години.
Потоки ETF значно коливаються
Більше того, спотові біткойн-ETF у США цього місяця демонстрували значні коливання: 1 вересня було зафіксовано відтік коштів на суму 236 мільйонів доларів, а 3 вересня — приплив 731 мільйона доларів, що стало найкращим днем з січня. Лише IBIT забезпечив близько 454 мільйонів доларів.
За даними SoSoValue, чисті активи фондів на початку вересня становили 103,3 мільярда доларів, що становить близько 6% від ринкової капіталізації біткойна.